你吃了什麼

方正證券

投資要點

1、市場基礎環境：等待經濟回落性質確認及流動性緊平衡緩解。市場觀點目前仍延續謹慎基調，目前看市場處於下跌尾聲，一些因素正在發生或者即將發生，處於尋找積極因素的時間點，不建議就此開展進攻。經濟基本面看，二季度經濟增速逐漸確認回落，房地產、制造業、基建、汽車等逐漸驗證，後續經濟回落性質取決於房地產投資增速回落的幅度；流動性層面，3月份開啟的金融市場流動性緊張局面仍在延續，廣譜利率靜電除煙機仍在回升，並逐漸對實體經濟產生抑制，目前看政策仍在沖擊流動性而貨幣需求回落屬於流動性改善的正面因素，必須耐心等待資金價格高位回落；政策角度來看，近期監管層出現瞭安撫市場的舉動，例如減持新規、IPO變化等，這輪政策的觀察核心在於對流動性的影響，目前並未觸及根本。整體看，在經濟高點確認且流動性緊平衡的背景下，市場基調偏謹慎，聚焦確定性的投資機會，6月份超配銀行、消費電子、航空運輸等行業，細分領域關註LED、消費電子、氟化工、環保等。

2、行業配置的主要思路：延續低估值+景氣配置思路。市場風格層面，投資品由於經濟高點的確認以及PPI增速回落走向分化，消費品由於業績的穩定性回調後仍有配置價值，成長類行業存在超跌反彈的機會但趨勢性機會未到，金融類行業估值優勢明顯，具備配置價值。綜合評估後6月份首選銀行、消費電子、航空運輸等三個行業。

3、行業景氣度追蹤：上遊、中遊行業價格延續回調，消費品中食品飲料、傢電景氣較好。從2017年5月中觀行業表現來看，煤炭、油價和天然氣下跌，鐵精粉價格上漲，鐵礦石價格下跌，豬肉價格下跌。中遊制造層面，鋼鐵價格上漲，化工和有色價格下跌，水泥價格上漲，工程機械維持高景氣。消費品方面，5月房地產銷售降幅縮小，汽車銷量走勢不強，食品飲料中白酒景氣持續，整體傢電市場告別銷售淡季。服務方面，計算機景氣度較為一般；股票市場成交量與兩融餘額下降；電影票房下降，成品油運輸指數下降。

4、6月份首選銀行、消費電子及航空運輸。銀行的配置價值一方面源於估值優勢明顯，另一方面在於壞賬增長趨勢緩解；消費電子的配置思路則是景氣度好轉，外需持續改善，龍頭公司估值合理存在修復的契機；航空運輸的配置價值源於人民幣升值、原油價格下跌以及旺季來臨，業績存在改善的契機。

風險提示：通脹超出預期，流動性進一步靜電排油煙機收緊風險。



中證公告快遞及時披露上市公司公告，提供公告報紙版面信息，權威的“中證十條”新聞，對重大上市公司公告進行解讀。


中國證券報官方微信

中國證券報法人微博

除油煙機512F59CA568BB2D0