滄州明珠:主營業務多點開花 產能擴張提供動能
類別：公司研究機構：上海證券有限責任公司研究員：邵銳日期：2017-10-25
公司概要
滄州明珠（002108）2017年10月20日公司發佈三季報,2017年1-9月實現營業收入26.38億元,同比增長32.27%;歸屬於母公司股東凈利潤4.45億元,同比增長14.90%;Q3季度實現營業收入10.03億元,同比上升28.87%;歸屬於母公司股東凈利潤為1.60億元,同比上升22.63%。公司預計2017年歸屬於母公司股東凈利潤為5.36-6.09億元,同比增幅10.00%-25.00%。
公司點評
業績同比環比均提升,凈利率企穩受益於公司PE管道、鋰離子電池隔膜、BOPA膜業務的銷量提升,公司前三季度的單季度營業收入分別為6.99、9.36和10.03億元,凈利潤分別為1.37、1.48和1.60億元,在同比提升的同時,均實現瞭環比上升。從凈利率方面來看,盡管2017年整體出現下滑,但三季度單季度凈利率為15.93%,高於二季度的15.79%。並且1-9月毛利率為29.40%,降幅出現明顯縮小。此外,從三費數據中可知,公司2017年1-9月的期間費用率比去年同期低1.79個百分點。
PE管道、鋰電隔膜擴產,打開上升空間公司2017年9月11日公告稱,蕪湖明珠與安徽新蕪經濟開發區管委會就在安徽新蕪經濟開發區投資3.2億元建設PE燃氣、給水管道產品擴產項目事宜簽署《投資協議書》。項目分為兩期,首期將在2018年6月前建成投產。此次投資將解決目前PE管道產能不足的問題,有助於進一步提升市占率。
2017年10月19日,公司審議通過滄州明珠隔膜科技有限公司投資年產5000萬平米幹法鋰電池隔膜項目,計劃使用自籌資金7991萬元建設包括2條幹法隔膜生產線在內的各項設施。此舉是為瞭應對持續擴大的鋰電隔膜市場,有助於公司市占率提升及搶占增量市場。
盈利預測與估值
由於公司報告期內對兩項擴產計劃進行瞭公告,我們對之前的盈利預測進行修正,預計公司2017、2018、2019年營業收入分別為34.71、40.69和46.68億元,增速分別為25.56%、17.22%和14.71%;歸屬於母公司股東凈利潤5.72、6.79和7.96億元,增速分別為17.37%、18.76%和17.14%;每股EPS分別為0.52、0.62和0.73元,對應PE為27.3、23.0和19.6倍,未來六個月內,維持“增持”評級。
風險提示
鋰電隔膜產能釋放不及預期;行業政策出現變化;PE管道下遊增速不及預期。
艾迪精密:產能逐步釋放 業績延續高增長
類別：公司研究機構：華金證券股份有限公司研究員：張仲傑日期：2017-10-25
三季報業績符合預期,全年業績有望繼續保持快速增長:2017年前三季度公司實現營業收入4.7億元,同比上漲60.55%;歸母凈利潤1.02億元,同比上漲78.49%,業績增長符合預期。從盈利能力來看,公司毛利率42.98%,同比增加1pct;凈利率21.70%,同比增加2.25pct,在原材料價格上漲的背景下實現毛利率的提升顯示出公司較強的議價能力。基於目前公司產銷狀況,結合募投項目實施進度,維持之前的判斷,隨著公司產能的逐步釋放,新增產能將被市場充分消化,未來業績有望繼續保持快速增長。
新機銷售疊加存量市場更新,破碎錘有望持續放量增長:(1)一方面,工程機械行業高景氣度持續,9月挖掘機銷量1.05萬臺,同比增長92.3%;另一方面,相較於發達國傢,我國挖掘機配錘率僅為20%左右,存在15%以上的提升空間。(2)破碎錘屬於消耗品,使用壽命約為3-5年,更換周期較短。根據CCMA的數據,國內破碎錘行業對應149-162萬臺挖掘機的存量市場,每年更新需求較為穩定,受工程機械周期波動影響較小。(3)公司通過產品差異化競爭策略,不斷提高性價比優勢。我們認為公司輕型和中型液壓破碎錘產品市占率將繼續提升,Q4仍有望實現持續增長。
高端液壓件進口替代空間大,市占率有望穩步提升:液壓件屬於通用機械,應用范圍廣泛。現國內高端液壓件主要依賴進口,存在巨大的進口替代市場空間。公司前期瞄準工程機械後市場,通過液壓泵、多路控制閥等高端液壓零部件逐步打破國外壟斷;後續將加快不主機廠的合作,為主機廠商直接配套高端液壓件並構築穩定的供貨關系。未來公司有望憑借高性價比擠占外企份額,不斷提升市場占有率。
投資建議:我們預測2017-2019年營業收入分別為6.05億元、8.09億元和10.53億元,凈利潤分別為1.33億元、1.82億元,2.44億元,每股收益分別為0.76元、1.04元、1.38元,給予“增持-A”建議,6個月目標價為31.20元,相當於2018年30倍的動態市盈率。
風險提示:液壓件等市場開拓不及預期;下遊工程機械復蘇不及預期;原材料價格大幅波動等。
機器人:三季報業績符合預期 新業務拓展可期
類別：公司研究機構：東吳證券股份有限公司研究員：周爾雙,陳顯帆日期：2017-10-25
2017Q1-Q3業績符合預期,預收款項增長迅速
公司收入增長的原因主要有:
1、2017年以來國內經濟形勢穩中向好,各行業對機器人與智能制造的需求增長明顯,2017年前9個月中國工業機器人產量達到95351臺,同比增長69.4%,增速較2016年提高38.6pct;2.公司進一步完善營銷網絡擴大產業佈局,前三季度新簽訂單較上年同期增長,收入規模持續擴張,截至報告期末公司預收賬款較去年同期增加68.82%;3、公司大力推廣新產品、拓展新客戶,在拓展工業、國防及民生三大領域的細分市場方面取得豐碩成果,加速在機器人應用新興領域的市場佈局。未來期待公司在新業務的放量銷售。
綜合毛利率小幅增長,期間費用率略有下降
2017Q1-Q3綜合毛利率32.43%,同比+0.15pct,盈利能力維持在穩定水平。期間費用率為13.98%(銷售費用2.80%,管理費用11.77%,財務費用-59%,分別同比+0.13pct,-1.89pct,+1.14pct),同比-0.62pct,其中銷售費用率增長是公司擴大市場規模,增加營銷投入所致;財務費用率增長是利息收入減少所致。三季度歸母凈利潤增速低於收入增速的原因是報告期內參股公司實現效益下降,虧損額度持續擴大,投資收益同比去年減少1068%。
國產機器人龍頭,多領域取得新突破,競爭優勢進一步擴大
繼2017年初人工智能首次被列入政府工作報告後,2017年7月國務院印發《新一代人工智能發展規劃》,工業機器人行業作為人工智能的重要應用方向,未來將會顯著受益。國際機器人聯合會(IFR)公佈的《2016年全球機器人行業發展報告》顯示,中國已成為世界最大的工業機器人市場,占亞洲總銷量43%。公司作為國內行業龍頭將突出受益。
今年以來公司在機器人領域多方面取得新突破,競爭優勢進一步擴大:1、7自由度協作機器人和基於雙目視覺完成裝配作業的雙臂作業機器人已經實現小批量多批次銷售,主要應用在3C等精密制造領域;2、移動機器人在新能源電池行業的成功應用打破國外壟斷;3、服務機器人首次實現出口銷往馬來西亞和新加坡,產品品質和服務獲得客戶一致好評;4、數字化工廠新簽訂單覆蓋汽車、工程機械、鋰電池、3C等多個領域,較去年同期在規模與信息化建設程度上均有大幅提升。汽車後級安裝
此外,公司於今年9月成立新加坡分公司,為進一步拓展東南亞市場提供瞭有利平臺,海外業務收入增長可期。
盈利預測與投資建議
我們看好公司作為國產機器人龍頭具備的發展可持續性及突出的競爭力,未來將會受益於工業機器人全產業、智能化的發展趨勢。預計2017-2019年EPS為0.29/0.33/0.39元,對應PE為76/68/56X,考慮到公司目前估值水平仍偏高,維持“增持”評級。
風險提示:新產品開拓低於預期;市場競爭激烈。
關註同花順財經（ths518），獲取更多機會
主動式重低音電容後級擴大機用途
AUGI SPORTS｜重機車靴｜重機車靴推薦｜重機專用車靴｜重機防摔鞋｜重機防摔鞋推薦｜重機防摔鞋
AUGI SPORTS｜augisports｜racing boots｜urban boots｜motorcycle boots
全站熱搜
留言列表
